2012年四季度证券业业绩改善具动力

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2012年四季度证券业业绩改善具动力

 2012-10-19 11:48 繁体中文 字号:

2012年四季度证券业业绩改善具动力
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  导读:9月新成立集合理财产品19只,募资规模95.7亿元,环比下滑44.4%,同比增长21.2%。9月股票融资额仅为175.6亿元,环比大幅下滑72%,同比下滑69.3%,前三季度累计融资额同比下滑34.9%。营业收入增长8.6%,净利润下滑7.5%。9月企业主体债券524.5亿元,环比下滑29.7%,同比增长492.6%,前三季..

  行业指数现显著强于沪深300

  9 月证券行业指数涨幅15.1%,跑赢沪深300 指数11 个百分点;个股表现来看,仅有国海的股价表现弱于市场,国金、广发和宏源领涨。

  经纪业务:经营环境环比改善

  9 月日均股基成交额1199 亿元,环比增长11.5%,同比增长10.6%;前三季度累计日均交易额1320 亿元,同比下滑31.2%,相比前8 月份累计同比下滑幅度收窄2.8 个百分点。

  投行业务:股票融资额同比下滑69.3%

  9 月股票融资额仅为175.6 亿元,环比大幅下滑72%,同比下滑69.3%,前三季度累计融资额同比下滑34.9%;

  9 月企业主体债券524.5 亿元,环比下滑29.7%,同比增长492.6%,前三季度企业主体债券发行同比增长130.1%。

  资管业务:集合理财发行规模同比下滑17.3%

  9 月新成立集合理财产品19 只,募资规模95.7 亿元,环比下滑44.4%,同比增长21.2%;前三季度集合理财产品累计发行81 只,比去年同期多4 只,发行规模484.5 亿元,同比下滑17.3%。

  创新业务:融资融券规模持续高增长

  9月融资融券余额700.7亿元,环比增长3.9%,同比增长108.6%;9月信用账户数达77.7万户,环比增长12%,信用账户数量已达2011年底的2.2倍;9月新增新三板挂牌企业15家,累计新三板挂牌企业合计已达141家,同比增长58.4%;前三季度新三板累计成交量6321.9万股,成交额3.9亿元,同比分别微增0.9%、1.4%。

  月度经营数据分析:三季度为年内业绩低点

  9月份:低基数使营业收入和净利润同比分别增长7.4%、11.7%,环比则分别增长11.7%、9.2%;三季度:同样由于低基数原因,营业收入和净利润同比分别增长32.5%、19.1%,环比则分别下滑41.6%、68.9%;前三季度累计:营业收入增长8.6%,净利润下滑7.5%。

  从三季度情况看,日均交易额处于低位(同比下滑39%)、IPO进度显著放缓导致股票融资额大幅下滑(同比下滑32%)、债券市场走熊拖累自营收益率(中证全债指数下滑1.2%),传统业务环比情况恶化,即将披露的三季报业绩环比下滑、前三季度业绩同比仍下滑的可能性较大,我们认为三季度将成为行业全年业绩低点。

  行业基本面环比将改善,继续推荐中信和海通

  日均交易额回升至1300-1400亿元, IPO恢复至较正常的放行进度,政策松绑兑现将促使资管规模扩张,债券市场重新上行,都将使行业基本面具备环比改善的可能;同时监管层近期发的措施显示行业的制度环境正逐步改善,维持对行业的“推荐”评级。

  继续推荐估值处于低位、传统业务优势扩大、创新业务开展受益显著的中信和海通。

  风险提示:四季度市场下滑,或者创新政策兑现不及预期

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